中國(guó)人民銀行5日發(fā)布的《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，未來(lái)我國(guó)物價(jià)走勢(shì)尚有不確定性，在價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)存在的同時(shí)，也存在上行壓力。下一階段國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素不斷增多，企穩(wěn)向好勢(shì)頭日趨明顯，適度寬松的貨幣政策得到有效傳導(dǎo)。
未來(lái)經(jīng)濟(jì)向好因素仍較多
報(bào)告認(rèn)為，下一階段有利于內(nèi)需擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的因素仍比較多。一是投資有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，二是消費(fèi)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。
報(bào)告認(rèn)為，從當(dāng)前固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目增長(zhǎng)情況看，2009年上半年我國(guó)施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)36．1％，增速比上年同期加快18．8個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)87．3％，增幅比上年同期大幅提高85．8個(gè)百分點(diǎn)。而且，隨著企業(yè)存貨逐步調(diào)整到合適水平，企業(yè)投資意愿上升，也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)回升產(chǎn)生積極作用。
報(bào)告同時(shí)指出，影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)依然存在。一是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨不少困難，實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇需要較長(zhǎng)過(guò)程，外需嚴(yán)重萎縮對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響仍將持續(xù)。二是內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不牢固，特別是民間投資意愿偏低，部分行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況還比較困難，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、自主創(chuàng)新能力弱的問(wèn)題依然存在。
貨幣擴(kuò)張能力上升
報(bào)告顯示，6月末外匯貸款余額為2954億美元，同比增長(zhǎng)8.1%，比上年同期回落40.6個(gè)百分點(diǎn)，但比第一季度末提升19.8個(gè)百分點(diǎn)，增速回升較快。外匯貸款比年初增加517億美元，同比少增36億美元，少增幅度較第一季度明顯收窄，主要是中長(zhǎng)期貸款和進(jìn)出口貿(mào)易融資增加較多。
報(bào)告稱，6月末，基礎(chǔ)貨幣余額為12.4萬(wàn)億元，比年初減少5292億元，同比增長(zhǎng)7.4%。6月末，貨幣乘數(shù)為4.59，分別比上年同期和第一季度末高0.75和0.32，貨幣擴(kuò)張能力上升。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.55%。其中，四大國(guó)有商業(yè)銀行為1.15%，股份制商業(yè)銀行為0.95%，農(nóng)村信用社為4.26%。報(bào)告指出，上半年，新增中長(zhǎng)期貸款3.1萬(wàn)億元，同比多增2萬(wàn)億。
房地產(chǎn)貸款余額新增較多
報(bào)告指出，上半年全國(guó)商品房銷售迅速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速逐步提高，房?jī)r(jià)止跌回升，商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額新增較多。
截至6月末，全國(guó)商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額為6.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.8%，比上年同期低3.7個(gè)百分點(diǎn)，但比第一季度末高6.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額為2.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.5%，增速比第一季度末高4.2個(gè)百分點(diǎn)；購(gòu)房貸款余額為3.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.8%，增速比第一季度末高7.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額新增8826億元，同比多增4860億元。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增4039億元，同比多增2210億元；購(gòu)房貸款新增4793億元，同比多增2633億元。
外需疲軟影響仍將持續(xù)
報(bào)告指出，未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)出口很可能會(huì)持續(xù)低速增長(zhǎng)。下一階段，一方面要進(jìn)一步貫徹落實(shí)好已經(jīng)出臺(tái)的政策措施，另一方面要更加注重推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式。要進(jìn)一步優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，積極促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)。出口企業(yè)要加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，不斷提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)要積極開(kāi)拓市場(chǎng)，特別是那些成長(zhǎng)性好、潛力大的新興市場(chǎng)。
量化寬松貨幣政策適時(shí)退出
報(bào)告指出，零利率下量化寬松貨幣政策面臨著諸多約束。大量購(gòu)買中長(zhǎng)期國(guó)債的量化寬松政策，短期來(lái)看有助于降低長(zhǎng)期國(guó)債收益率，但較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看對(duì)長(zhǎng)期利率的影響并不明顯，力度把握不好還會(huì)引起對(duì)中長(zhǎng)期通貨膨脹和匯率穩(wěn)定的擔(dān)憂。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行面臨著“維持較低國(guó)債收益率以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”和“穩(wěn)定幣值以維護(hù)國(guó)家信用”的艱難抉擇。
報(bào)告稱，目前部分國(guó)家的政府和央行已開(kāi)始研究包括量化寬松貨幣政策在內(nèi)的危機(jī)應(yīng)對(duì)措施的退出策略。一是關(guān)于退出時(shí)機(jī)和力度的把握。理論上，退出應(yīng)以危機(jī)的影響基本消除、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)為前提。但實(shí)踐中，需要對(duì)退出時(shí)機(jī)和力度作出準(zhǔn)確判斷。否則，政策退出過(guò)快，可能給復(fù)蘇帶來(lái)壓力；退出過(guò)慢，則可能引發(fā)新一輪資產(chǎn)價(jià)格泡沫和惡性通脹。二是關(guān)于退出工具的選擇。三是關(guān)于貨幣政策與財(cái)政等其他政策之間的協(xié)調(diào)配合及主要經(jīng)濟(jì)體之間的溝通和交流。
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